機械設(shè)備行業(yè)：挖機銷量穩(wěn)定增長 龍頭業(yè)績有望再超預(yù)期

【轉(zhuǎn)自　渤海證券】

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2018年9月,行業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品13408臺,同比漲幅27.7%。其中國內(nèi)市場銷量11702臺,同比漲幅22.9%;出口銷量1689臺,同比漲幅74.8%。2018年1-9月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品156242臺,同比漲幅53.3%。其中國內(nèi)市場銷量142281臺,同比漲幅49.3%;出口銷量13852臺,同比漲幅109.7%。

淡季穩(wěn)定增長,工程機械行業(yè)景氣度高企。9月國內(nèi)市場大挖、中挖和小挖銷售1821、2905、6976臺,同比增長16.9%、12.9%、29.3%。9月挖機銷量保持穩(wěn)定增長,表明更新高峰期疊加下游基建、房地產(chǎn)、市政工程等需求持續(xù)性進一步得到市場印證,柳工、三一、徐工等龍頭企業(yè)業(yè)績有望再超市場預(yù)期。此輪挖掘機行情是市場自然出清后的真實需求的反應(yīng),增長基礎(chǔ)更加牢固,產(chǎn)業(yè)鏈主機廠更加成熟理性,產(chǎn)業(yè)未來整體發(fā)展有望持續(xù)向好。

海外需求向好,亞非拉美基本不受貿(mào)易戰(zhàn)影響。9月我國各類挖掘機出口銷量1689臺,同比增長74.8%;2018年1-9月挖機出口量13852臺,同比漲幅109.7%。年初以來國產(chǎn)挖機出口銷量持續(xù)高增長,表明海外需求向好,中國品牌挖機主要布局在亞非拉美市場,基本不受貿(mào)易戰(zhàn)影響。伴隨著國產(chǎn)零部件的逐步成熟,國產(chǎn)品牌競爭力和市占率有望持續(xù)提升。

基建投資邊際改善,工程機械行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇:近期國內(nèi)貨幣及財政政策趨于寬松,專項債發(fā)行節(jié)奏明顯加快,基建投資政策拐點已現(xiàn),上游工程機械板塊有望迎來估值修復(fù)行情。我們預(yù)計挖掘機行業(yè)高景氣度將長期持續(xù),2018年挖掘機銷量有望達到20萬臺,增速超過40%。

投資建議:經(jīng)過2017年的復(fù)蘇后,行業(yè)內(nèi)公司歷史包袱逐漸出清,報表修復(fù),板塊整體進入業(yè)績釋放大年,繼續(xù)看好柳工等主機廠龍頭。柳工有望以行業(yè)速度2倍以上的增速發(fā)展:(1)公司挖機行業(yè)拓展成效顯著,市場占有率有望上升至7.50%,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善,挖機有望成為第一主業(yè),公司業(yè)績更具彈性;(2)公司全球化品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,一帶一路及海外市場增量市場加速發(fā)展,有望在未來幾年持續(xù)獲益。(3)公司一季度主動自籌資金1.55億元,加大挖機的產(chǎn)能投資,成為此輪周期中最先進入產(chǎn)能擴張的主機廠。繼續(xù)重點推薦一線主機廠和核心液壓件供應(yīng)商柳工、恒立液壓、三一重工、徐工機械和艾迪精密。